01
רגישות ריבית ברורה
מח״מ הוא המדד העיקרי לרגישות של תיק אג״ח לשינויי ריבית. כשהמח״מ קבוע, גם הרגישות קבועה — וזה הופך את החשיפה לכלי שניתן לתכנן סביבו.
קרן אג״ח שמושקת במח״מ של 7 שנים תמצא את עצמה, ללא התערבות, עם מח״מ של 6 שנים אחרי שנה — ושל 5 שנים אחרי שנתיים. האג״ח שבתוכה מתקצרות, כי הזמן עובר. זו תופעה מבנית, לא כשל של מנהל זה או אחר.
בכל חודש, מדד מח״מ קבוע מחושב מחדש. המשקלים של האג״ח המרכיבות אותו מוגדרים מחדש — באופן שמקבע את המח״מ המצרפי של המדד על המספר שלו: 2, 3, 4, 5, 7 או 10. הזמן ממשיך לעבור. המספר לא.
מח״מ הוא המדד העיקרי לרגישות של תיק אג״ח לשינויי ריבית. כשהמח״מ קבוע, גם הרגישות קבועה — וזה הופך את החשיפה לכלי שניתן לתכנן סביבו.
מחפשים חשיפה בסיכון ריבית מבוקר לאופק של 5 שנים? יש מדד שמתאים בדיוק לזה. הלקוח בוחר מספר, ולא מוצר שעשוי להתקצר בדרך.
אפשר לבנות סולם משולב של מח״מ קצר, בינוני וארוך — שלוש נקודות על הציר — בלי לעקוב אחרי ההתקצרות של כל מוצר בנפרד.
כל מדד מקובע על שנה אחת. כל שורה — מספר. כל טור — סוג הצמדה.
עשרה מדדי אג״ח, ממוקמים על שש נקודות בציר הזמן: 2, 3, 4, 5, 7 ו-10 שנים. כל אחד עם מח״מ אחד שלא זז — לא כתופעת לוואי של תיק, אלא כהחלטה מבנית. בכל חודש, מחדש.